北京平价治疗白癜风的医院 http://baidianfeng.39.net/bdfby/yqyy/在医疗行业的大器械领域，优塾团队研究过不少标的，比如：安图生物、迈瑞医疗、乐普医疗、开立医疗等。可是，研究了这么些医药公司，从来没想到，在器械的细分领域中，骨科这个赛道，居然能够如此彪悍。
全球骨科医疗器械巨头，举几个例子，比如强生、史赛克、美敦力等。但是，有一家国内公司，市场排名位居第五，但它的毛利率、净利率，却能秒杀这个行业的全球龙头。
来，看看看这个让人惊艳的财务数据：
年至年，其营业收入分别为3.92亿元、4.63亿元、5.94亿元；归母净利润分别为1.89亿元、2.19亿元、2.96亿元；经营性现金流量净额分别为1.23亿元、2.07亿元、3.09亿元；毛利率分别为81.03%、81.96%、83.06%；净利率为48%、48%、51%。
近3年来，营收复合增长率为23%，利润复合增长率为25%。
注意，销售净利率高达50%。这是什么概念？
从医药行业来看，它秒杀了国内的医药巨头恒瑞（24%）、迈瑞（23%），也碾压了国外巨头强生（23%）、史赛克（15%）；
从整个A股来看，这个净利率能够比肩贵州茅台（近50%）、分众传媒（近50%）。
不仅如此，它的投入资本回报率也相当之高，达到40%之巨，年在整个A股医药行业排名第三，仅次于丽珠集团、康臣药业，而其中，丽珠集团还是并购等特殊情况，才导致ROIC剧增。
它，就是大博医疗。自年9月上市，触及首发日最高涨幅44%，随后接拉11个涨停板板，一个月内涨幅达到%。
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图1：股价图（单位：元）
来源：东方财富Choice数据
好，初步的信息梳理到这里，几个需要我们深度思考的问题来了：
1）一个国内细分行业排名第五的公司，市占率只有2%，然而，毛利率、净利率秒杀行业巨头，这是怎么做到的？
2）40%以上，如此之高的投入资本回报率（ROE、ROIC），究竟是什么样的产业护城河在支撑？
3）本案，从上市以来连续涨停板冲高至历史最高点51.29元，之后经历一年多的回调，调整至区间最低点24.24元，如今估值PE-TTM为33倍，这样的估值，到底应该是什么水平？
今天，我们就以这个案例入手，来研究下骨科领域的产业逻辑，以及财务特征。对医疗器械行业，本篇已是优塾团队的第5篇研究，之前的报告分别为安图生物、乐普医疗、迈瑞医疗、开立医疗。
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